控源截污是水環(huán)境治理的關(guān)鍵。當前中國的水治理已從對水污染治理的一次性表面工程轉向包含控源截污、內源治理、活水循環(huán)、生態(tài)修復的深度治水。
“水十條”目標是2020年前城市黑臭水體控制在10%以?xún)?，我們認為控源截污是深度治水的關(guān)鍵，考慮到水污染源多、雜、廣，包括工業(yè)、農業(yè)、市政污染等，因而投資機會(huì )在于工業(yè)企業(yè)、園區環(huán)保設備，污水處理廠(chǎng)新建與提標改造及配套管網(wǎng)的建設等。
“十三五”城鎮污水處理投入超5600億，提標改造+再生利用勢在必行。十二五”末我國城市和縣城污水處理率分別達到91.9%和85.2%，然而大多數的污水處理廠(chǎng)日處理量小，且主體工藝落后，出水水質(zhì)難以達到一級A標準，排出的水仍會(huì )二次污染。
另外考慮到地區環(huán)境容量有限，因而我們認為只有改變傳統的低端處理方法，將污水處理至地表四類(lèi)以上的水進(jìn)入水循環(huán)，水污染才能根治，因此城鎮污水處理市場(chǎng)提標改造擴容勢在必行。“十三五”規劃城鎮污水處理及再生利用設施建設投入達5644億元，其中新增及提標改造污水處理設施投資達1938億元。農村方面，16年污水處理率僅為22%，“十三五”農村污水處理市場(chǎng)超1400億。
政策密集出臺，推動(dòng)環(huán)保主動(dòng)治污剛需，水生態(tài)修復在即。17年8月環(huán)保部發(fā)布《推進(jìn)環(huán)境污染第三方治理的實(shí)施意見(jiàn)》，細則重點(diǎn)提出：1)在京津冀等重點(diǎn)區域試點(diǎn)實(shí)施限期第三方治理；2)鼓勵設立綠色發(fā)展基金，提供融資支持；3)建立排污者付費、第三方治理與排污許可證制度有機結合的污染治理新機制。
同期，工信部發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)環(huán)保裝備制造業(yè)發(fā)展的指導意見(jiàn)》，目標到2020年培育十家百億規模龍頭企業(yè)，環(huán)保裝備制造業(yè)產(chǎn)值達到1萬(wàn)億元。其中《意見(jiàn)》表明水污染防治裝備為重點(diǎn)領(lǐng)域，將推廣氧化技術(shù)裝備、膜設備、污水處理設備等。因而擁有技術(shù)實(shí)力的環(huán)保公司將脫穎而出，如碧水源(MBRDF膜技術(shù))。
政府鼓勵水污染治理新建及存量項目采用PPP模式，17年投資3000億。國家重點(diǎn)推行PPP模式，其中水務(wù)優(yōu)先受益。環(huán)保部7月印發(fā)的2017年度水污染防治儲備庫項目清單中，工程項目達3300多個(gè)，總投資約3000億元。
另外7月，財政部等四部委發(fā)文要求政府參與的新建污水處理項目全面實(shí)施PPP，并推進(jìn)存量項目轉型為PPP。我們預計“十三五”期間PPP模式將繼續深化，PPP訂單加速落地實(shí)施。水務(wù)PPP項目一方面可解決水環(huán)境治理中資金與政府角色問(wèn)題，并采用效果付費機制，同時(shí)資源及資金向水務(wù)公司傾斜，也提升企業(yè)ROE。我們認為行業(yè)龍頭擁有資金優(yōu)勢、拿單能力強并優(yōu)選規范項目，因而業(yè)績(jì)和估值有望雙升。
對標發(fā)達國家，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展由政策推進(jìn)，千億級公司有望在中國誕生?？偨Y歐美水治理歷程，1)工業(yè)化導致水污染極難避免；2)政策法律為水環(huán)境治理的核心推動(dòng)因素；3)水治理需要時(shí)間。中國在效仿歐美水治理行業(yè)發(fā)展之路，目前法律政策不斷加碼，水環(huán)境治理箭在弦上。
縱觀(guān)全球環(huán)保市場(chǎng)，水務(wù)行業(yè)中誕生了大市值龍頭公司如法國威立雅，威立雅起初通過(guò)先發(fā)優(yōu)勢和規?；粩嗾紦^域市場(chǎng)，再收購兼并淘汰企業(yè)實(shí)現跨區域擴張，并在規?；驴s減成本、提升利潤水平，簡(jiǎn)言之歷經(jīng)內生增長(cháng)+外延擴張的過(guò)程。中國公司也將經(jīng)歷行業(yè)集中度提升、競爭格局改善，龍頭公司盈利持續增長(cháng)的過(guò)程，水環(huán)境行業(yè)必將誕生千億級公司。
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